报告期内营收与利润双降 负债高企 西部黄金IPO前景堪忧

中国传媒联盟 据 【中国经济新闻联播网财经频道北京5月19日综合讯】日前，西部黄金股份有限公司（下称“西部黄金”)预披露了招股说明书申请稿，公司拟公开发行不超过 24,000 万股股份，募集资金用于伊犁公司阿希金矿复杂金精矿综合开发利用4个项目和补充流动资金。

西部黄金主要从事黄金采矿、加工、销售，受国际黄金市场波动的影响，公司近一年业绩营收与利润大幅下滑，负债高企，而选择此时IPO或并非良机。

营收与利润大幅下滑

西部黄金主要产品为黄金，2011年、2012年及2013年，黄金产品实现的销售收入分别为100,608.69万元、108,888.29万元及93,247.41万元，占公司营业收入的比例分别为89.47%、90.29%及85.81%。

2013年4月中旬以来，受全球经济形势前景预期及美国货币政策等因素的影响，国际黄金价格出现大幅下跌，由2013年4月上旬的1,560美元/盎司左右一路下跌至2013年末的1,200美元/盎司左右。

受此影响，西部黄金2013 年较 2012 年净利润及扣除非经常性损益后的净利润分别下降 58.83%、65.29%。

据西部黄金招股书，公司2011 年、2012 年及 2013 年净利润分别为 31,622.85 万元、31,559.99 万元和 12,991.86 万元，扣除非经常性损益后的净利润分别为29,741.37 万元、30,994.08 万元和 10,757.02 万元。2013 年受黄金价格大幅下跌影响，公司 2013 年经营业绩较 2012 年大幅下滑，净利润及扣除非经常性损益后的净利润分别下降 58.83%、65.29%。

招股书亦提示，若 2014 年公司标准金销售价格下跌幅度较大，或营业成本、期间费用等支出上升幅度较大，则极有可能出现营业利润、净利润等指标下滑 50%以上的情况，甚至可能出现亏损。

资产负债率逐年上升

西部黄金在面临营收与利润双降的同时，还要面对资产负债率逐年上升，偿债能力逐年下降的风险。

申请稿显示，2011 年末、2012 年末及 2013 年末公司资产负债率（合并口径）分别为26.12%、34.70%及 50.51%,逐年上升。

而作为体现偿债能力指标流动比率却逐年变弱。2011 年、2012 年及 2013 年公司流动比率分别为 1.32、1.05 及 0.58，逐年降低。

对于报告期内偿债压力逐年加大原因，西部黄金申请稿解释称“为提高公司持续盈利能力，不断加大工程建设投资及探矿投入力度，从而导致银行贷款规模大幅扩大所致。”

    同时亦承认，若未来本公司主营业务发生不利变化导致现金流紧张，或银行信贷收紧导致本公司难以继续取得充足贷款，则偿债风险将加大，很可能会严重影响公司的正常生产经营及资本支出，并影响公司的持续盈利能力。