为加快推进降低稳定杠杆率的各项行政任务、打好防范化解重大金融系统性风险攻坚战，市场化法制化债转股以及各种不良资产处置工作已经陆续展开。国家发改委打出了稳杠杆与去杠杆动态平衡的组合拳，国内资本市场进入结构性稳杠杆的深度调整期。 

今年，财委会强调要以结构性去杠杆为主基调，分不同债务类型提出不同要求。从金融强监管主要从非标信贷收缩开始，银行表外理财余额连续七个月负增长，去杠杆效果显著。而证券公司、基金子公司资管计划的通道业务规模下降2.23万亿元、降幅达11%。

在金融强监管下，债务市场的违约压力持续抬升。嘉丰瑞德股权研究院研究分析，一方面，金融强监管政策落地、表外融资大幅收缩。同时，很多企业的融资周期并未及时予以调整，企业债务滚动难以为继。 

值得注意的是，违约主体多为前期新增投资较多的企业，尤其是依靠股权质押、债券发行和非标滚动融资大幅扩张的企业。随着央行持续收紧货币供给量，发生重大负面舆情债券存续量进入高峰期，市场违约风险依然不容低估。 

从企业违约风险角度来看，违约率较为分散且违约占比不到2%，因此风险总体上可控。针对非信贷的金融强监管，有利于去除无效资源占用、让资金回归实体。 

从央行4月和7月定向降准致力于疏通货币政策传导途径来看，防范资金流入资产领域的攻坚战已经展开了实质性措施。其中，尤其需要杜绝资金流入国企、房企控制下的小公司，小公司再把钱回流到大企业，以及个别企业操纵造成融资导向“违规评级”。 

违约风险高企是经济下行期的大概率事件，而相应的不良资产处置就会成为市场上的投资热点。上世纪90年代曾针对不良资产的处置成立了中国东方资产管理公司、中国信达资产管理公司、中国华融资产管理公司、中国长城资产管理公司四大国有“AMC”。专门收购不同银行的不良资产包，然后将债务向最有能力的处理机构出售从而实现资产盘活。 

如今，随着这一领域的普众化，许多民营中小企业也加入了不良资产处置大军，并且在细分领域进行深耕，将国内不良资产处置的盘子越做越大。随着市场“稳杠杆”政策的稳步推进，此类不良处置机构拥有一定潜在市场，而投资者需要认清并选择优质合规的机构进行投资。 

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