最近一段时间，中国证券存托凭证CDR基金开始发售，诸多利益团体都在推CDR，竭尽所能宣传其投资价值。

CDR基金的官方全称是“3年封闭运作战略配售灵活配置混合型证券投资基金”，主要以战略配售方式，投资优质创新企业的股票或以中国存托凭证形式回归A股市场的“独角兽”企业。

对CDR基金，知名财富管理机构嘉丰瑞德的资深理财师高子惠这样简单解释，CDR基金就是境外上市的公司将已发行的股票拿出来一部分，通过中国境内的存托银行发行凭证，并且在境内A股上市。而设立CDR基金的目的，一方面是为了将类似于BATJ这样的“独角兽”企业迎接回A股，另一方面是为中国制造2025创造有利的资本条件。

其实，CDR的初衷类似于形成商业“闭环”。因为从中国发展的现状来看，国内经济需要摆脱对房地产的依赖，转而依靠企业的科技创新发展经济。并且BATJ新经济公司的主要市场在国内，而在境外上市就意味着国内投资者无法享受这些企业的成长红利，投资者如果到港股或美股上去申购反而导致资本外流。

因此，CDR的出台一方面是为了改善A股市场结构性问题和行情低迷，另一方面是为国内经济转型和制造业升级创造条件。据数据显示，获批准的6只基金（华夏、易方达、南方、嘉实、汇添富、招商）投资标的基本相似，基本上都是战略配售，外加投资固定收益类产品。除了投资已在境外上市的科技企业发行的CDR外，未来可能也会涵盖境内新上市达到独角兽标准的企业。

CDR基金是否具备投资价值

CDR基金的投资价值到底有多少？其实很多投资人心里也没有底。嘉丰瑞德(www.saferich.com)资深理财师高子惠表示：判断一项基金值不值得投资者，主要观望以下三个数据结合分析进行投资：1、未来的发展好不好 2、现在的估值贵不贵 3、价格的波动率大不大。

从“未来的发展好不好”这一点来看，CDR基金的标的物不错。已上市的阿里巴巴、百度、京东、网易、腾讯和即将上市的小米符合回归A股发行CDR的条件，未上市的企业中，如蚂蚁金服、滴滴、美团等，公司基本面都不错。

CDR基金对应的独角兽企业确实羽翼丰满，未来也会带来相应的估值上升空间。但是投资者需要切记：申购CDR基金有三年封闭期，根据CDR基金对外公布信息：“CDR战略配售基金封闭期为三年，封闭期内不可赎回。产品生效后6个月后，可以通过场外份额转至场内进行交易的方式退出，但需承担折溢价风险。”

这就意味着，至少需要等待6个月之后，基金份额才可以在二级市场上进行卖出，而赎回则要经过三年的封闭期。然而，6个月之内独角兽企业股价的涨跌都是有可能的，因此基金份额也有可能遭到折价，也就是所谓“折溢价风险”，投资者需谨慎观望。

从“现在估值贵不贵”这一点来看，小米上市时的估值就已经很贵，上市当天就破发。证明港股是一个信息透明、讲究企业真实业绩的交易市场。另一方面也说明新经济企业并不是神话，同样会出现市值问题。

Facebook作为美国的新经济巨头都可以跌一年，小米为什么就不能跌三年呢？哪怕Facebook和阿里巴巴这种巨头公司在上市后也出现过市值低迷、甚至腰斩的现象，投资者怎么能保证新经济独角兽企业的股价就一定会稳步攀升呢？未来如果出现行业衰退或者金融市场整体下滑的现象，市值暴跌的可能性也不能排除在外。

从“价格的波动率大不大”这一点来看，近期小米的股价波动就可以说明问题。上周7月13日小米暴涨11.37%，收盘报21.45港元，市值一度突破5000亿港元，不过当天成交只有76.22亿港元，较此前7月10日暴涨13.1%的近百亿成交已经明显回落。

如此大跌大涨的行情让投资者看不明白，但其实背后的场内和场外交易对冲行为是拉升小米股价波动的关键。然而，港交所认为这些工具可以增加市场的交易量，故而并不打算取缔这些投机工具。因此，对于投资者来说，需要密切关注市场波动率再决定是否投资，投资咨询400-803-1818。

嘉丰瑞德资深理财师高子惠表示，CDR战略配售基金是政策的产物，并没有历史参照，长期投资一般看两点：一是看趋势，要选择符合国家战略、市场认可度高的项目进行投资。例如互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。二是看投资对象的稀缺性。例如首批发行CDR的创新试点企业为市值不低于2000亿元人民币的境外上市大型红筹企业，小米、百度、京东、阿里等，均在其行业处于领先地位。投资这些头部企业收获投资回报的概率会更高。

2018国内经济处于下行期，对于广大投资者而言，最好的投资方案是分散投资标的，选择头部企业的优质项目进行资产配置，最大程度分散投资风险。至于类似CDR这样的资本市场新产物，由于是顺应宏观政策的工具，因此具备一定投资价值和风险性，一般没有专业经验的投资者需谨慎对待，建议通过咨询专业的第三方投资理财机构进行专业的风控和资产配置，达到稳健的投资收益预期。