大志集团：全球股市接力创新高应警惕收紧信号

近一个月来，全球迎来了三季报密集发布期，无论是美国、欧洲还是日本，大多数上市企业都表现不俗，业绩优于预期，这也进一步提振了股市的表现。另外，各界也预测，全球宏观经济将持续复苏。

  受隔夜美股行情提振，11月9日上午，日经225指数一度站上23000点，为1992年1月以来首次。最近的全球市场，如同一场接力赛，2017年以来，美股不断创新高，“特朗普行情”持续至今，道指上涨了近30%，标普500指数上涨了21%，纳指上涨了31%。同时，欧洲股市也紧跟着上涨。近期，市场的乐观情绪进一步蔓延到了亚太市场，港股、日股、越南股市到澳洲股市、印度股市纷纷创出新的纪录。

  宏观经济持续复苏带动企业盈利改善推涨股市

  “我们认为目前的行情还是合理的，并不是脱离基本面的上涨，全球宏观经济的持续复苏，带来了企业盈利和盈利预期的改善，放眼全球市场来看，市盈率的攀升确实是影响市场的一大顾虑，但企业盈利的改善，对股市起到了很大的推动作用。”大志集团首席执行官凌正先生表示。

  近一个月来，全球迎来了三季报密集发布期，无论是美国、欧洲还是日本，大多数上市企业都表现不俗，业绩优于预期，这也进一步提振了股市的表现。另外，各界也预测，全球宏观经济将持续复苏。市场持续上涨的背后，是全球史无前例的大规模货币宽松政策，货币政策主导了全球市场的表现，充裕的流动性就像浪潮一样推高了所有资产价格，并压低了收益率前景。

  “一段时间以来廉价资金充斥市场，股市波动很低，目前市场的想法是趋同的，即‘共识交易’，认为行情还是继续上涨，可能很少有机构持有反向的观点，这就会表现为市场的低波动。目前市场陷入到了一个困境，所有已知的风险都不大或者被充分消化了，今年已发生的一系列地缘政治风险，金融市场中货币政策的收紧信号等，并没有引起市场的回调。近两年来，市场还未出现过明确的回调，我指的是发达市场8%-10%的回调，因此你会发现，尽管股市屡创新高，但成交量是在萎缩的，意味着许多资金不愿在高位买入。短期来说，市场存在调整的可能性，但这并不意味着，后市就没有动力了，市场短期的调整会带来逢低买入的机会。”凌正先生说。

  市场沉溺于“流动性盛宴” 应警惕收紧信号

  目前，已有美联储等央行开启了利率正常化的周期。欧洲央行此前宣布缩减购债规模，但同时称通胀达标前购债将会持续；另外，日本央行仍未释放退出宽松的信号。

  “我认为全球央行加息的进度会比较温和，之前18万亿美元的流动性被注入市场，加息的节奏就好比在大海一般的资金中，只取出其中的几杯。在这样的环境当中，有大量被闲置起来的现金，这些资金还在等，他们想买入股票，但大多股市都是创纪录高位，他们不想高位入场，基金经理期望看到10%的下跌然后入场，但这还没发生。他们坐不住了，出现2%下跌的时候，就入场了。但全球债市前景并不利，因为目前全球债务是全球GDP的3倍，另外政府想推高通胀，这对债券非常不利，在通胀升温的环境当中，持有现金也是不利的，所以钱往哪里去呢？我关注到机构投资者的资金正在流入股市、私募股权，或者创办商业、提供融资。在这样的环境中，资产价格还会继续上涨、预计还将不断创新高。”美国前总统小布什经济顾问比帕·马格伦(Pippa Malmgren)近日在接受21世纪经济报道记者采访时表示。

  不过，在全球市场一片欢腾中，也出现了质疑声。

  “一年来市场表现非常积极，经济前景呈正面，美国总统特朗普亲商的立场也是积极的，不过，资产价格都在高点了，回报前景几乎达到历史最低，如果回报前景很低，那么上涨多少才是合理的呢？在目前的低回报的环境，大家为了得到高回报，正在做出更具风险性的投资，这使得市场整体的风险正在上升，这应当引起重视。”大志集团董事长及联合创始人凌正先生说。 (责任编辑：海诺)

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